近期國(guó)內(nèi)廢黃板紙價(jià)格又迎來(lái)了一波跳水的行情，一舉跌破了2000元/噸，并下探至目前的1800元/噸附近，結(jié)束了此前市場(chǎng)猶豫不決的狀態(tài)。跌勢(shì)來(lái)的如此凌厲，似乎是2017年10月和2018年9月行情的再一次重演，市場(chǎng)恐慌心態(tài)加重。 　　2017年10月廢紙的大跳水，其主要原因是，國(guó)內(nèi)2016年開(kāi)始的供給側(cè)改革推進(jìn)后，低迷已久的造紙市場(chǎng)迎來(lái)行情的春天，廢紙一路走高。在2017年
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近期國(guó)內(nèi)廢黃板紙價(jià)格又迎來(lái)了一波跳水的行情，一舉跌破了2000元/噸，并下探至目前的1800元/噸附近，結(jié)束了此前市場(chǎng)猶豫不決的狀態(tài)。跌勢(shì)來(lái)的如此凌厲，似乎是2017年10月和2018年9月行情的再一次重演，市場(chǎng)恐慌心態(tài)加重。

　　2017年10月廢紙的大跳水，其主要原因是，國(guó)內(nèi)2016年開(kāi)始的供給側(cè)改革推進(jìn)后，低迷已久的造紙市場(chǎng)迎來(lái)行情的春天，廢紙一路走高。在2017年，國(guó)內(nèi)環(huán)保政策高壓實(shí)施，又出臺(tái)了要禁止外廢進(jìn)口的政策，給了廢紙新的上漲動(dòng)力。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，成品紙需求旺盛。在供應(yīng)減少，需求增加的預(yù)期下，國(guó)內(nèi)廢紙的稀缺性凸顯，大量的資金進(jìn)入了廢紙市場(chǎng)，廢紙甚囂塵上。






但是，隨著需求預(yù)期證偽，外廢供應(yīng)依然充裕等因素的影響，投機(jī)行為迅速降溫，大量的國(guó)廢進(jìn)入市場(chǎng)，廢黃板紙從高點(diǎn)3200元/噸，瞬間跌至1400元/噸，跌幅近60%。

　　2018年9月份國(guó)廢再度跳水，與2017年有所不同的是，廢紙價(jià)格的上漲主要是來(lái)自2018年國(guó)內(nèi)外廢政策持續(xù)收緊，推漲了國(guó)內(nèi)廢紙的價(jià)格。我們看到，國(guó)內(nèi)廢紙價(jià)格與成品紙走勢(shì)同步在2018年5月底基本結(jié)束。隨后成品紙價(jià)格持續(xù)下跌，而廢紙價(jià)格則高位震蕩。在進(jìn)入9月份之后，這種背離的行情又以廢紙大幅跳水予以修正。經(jīng)濟(jì)下行，以及中美貿(mào)易加劇引發(fā)需求減弱的預(yù)期，蓋過(guò)了對(duì)外廢進(jìn)口減少的擔(dān)憂(yōu)。

　　通過(guò)對(duì)此前兩輪廢紙?zhí)�水行情的�?jiǎn)述，我們發(fā)現(xiàn)，廢紙上漲主要?jiǎng)恿Χ鄟?lái)自供給端的收緊預(yù)期，但下跌則源于需求的減弱預(yù)期。而此輪廢紙?zhí)�水的邏輯又是什么？我們認(rèn)為主要還是要從供應(yīng)端、需求端及資金面來(lái)看待未來(lái)的廢紙市場(chǎng)。






我們對(duì)此判斷的依據(jù)主要來(lái)自對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂(yōu)，以及對(duì)中美貿(mào)易升級(jí)的擔(dān)憂(yōu)。從四月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)下行壓力已明顯加大。拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車(chē)，消費(fèi)、凈出口在加快回落。而投資方面，僅有房地產(chǎn)還在苦苦支撐，但其可持續(xù)性并不強(qiáng)。

　　中美貿(mào)易升級(jí)又成為打壓經(jīng)濟(jì)的一個(gè)***大潛在不確定因素�？梢哉f(shuō)，此次廢紙價(jià)格跳水就是在中美貿(mào)易升級(jí)后埋下的種子。這顆種子在紙企訂單減少后生根發(fā)芽，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，廢紙價(jià)格也應(yīng)聲跳水。






從去年開(kāi)始的中美貿(mào)易走勢(shì)看，未來(lái)中美貿(mào)易不會(huì)很快結(jié)束，還有繼續(xù)升級(jí)的可能。中美貿(mào)易復(fù)雜性、長(zhǎng)期性的特點(diǎn)，疊加經(jīng)濟(jì)周期性下滑�？梢灶A(yù)見(jiàn)，未來(lái)經(jīng)濟(jì)下行壓力將加大，未來(lái)經(jīng)濟(jì)的將由供給端收緊轉(zhuǎn)向需求端減弱。

　　投機(jī)資金的離場(chǎng)

　　我們知道，價(jià)格的背后是資金，從2016年到2018年廢紙價(jià)格的上漲，一個(gè)很關(guān)鍵的因素是大量資金的進(jìn)場(chǎng)，廢紙也被賦予了很強(qiáng)的金融屬性。在廢紙市場(chǎng)講述著供給與需求的美好故事的時(shí)候，大量資金也盯上了這個(gè)本來(lái)默默無(wú)聞的領(lǐng)域，成了投資和投機(jī)者的樂(lè)園。從廢紙到成品紙全產(chǎn)業(yè)鏈無(wú)不彌漫著投機(jī)的氛圍，這也放大了廢紙價(jià)格的漲跌幅度。





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